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    中國廢銅回收行業在疫情下的應對與思考

    發布時間:2020-02-09 10:20:27來源:

    一、黑天鵝飛起,銅價受到沖擊
    2020年春節前后,新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速向全國蔓延,延長春節假期、工廠延遲復工、交通管控等應對措施陸續實施,在疫情黑天鵝事件的影響下,市場避險情緒急劇升溫,投資者對于后市需求的預期趨向悲觀,股市期市出現了顯著的下跌。我們可以看到,此次新冠疫情已經對銅價產生了較大的影響,春節期間倫銅連跌6個交易日,跌幅8.28%,滬銅節后開盤一度跌停,盤中最低至44680元/噸,刷新近30個月低位,較節前收盤價下跌6.96%。

    對比17年前的SARS來看,當年SARS前后持續了大約半年時間,其中對于經濟造成影響主要集中在2003年的3-6月,之后影響逐漸減少,經濟逐步修復。就銅價來看,2003年3-6月間倫銅由最高點至最低點下跌幅度約9.38%,滬銅跌幅小于倫銅,在8.75%左右?,F在的國家經濟情況、醫療水平、以及社會重視程度與2003年相比已經發生了很大的改變,中國采取的各種強有力的隔離措施正在發生作用,同時央行在2月3日、4日接連投放1.7萬億元的流動性,近兩日以來市場悲觀情緒有所緩解,銅價正在緩慢向上修復。

    從宏觀層面來看,疫情對中國經濟的影響是顯而易見的,但是現在就想評估疫情的經濟后果還為時過早,醫學防疫上所說的拐點時間何時出現尚未可知,但是春節假期的延后已經對銅生產企業的運行造成了一定的影響,下面我們將從產業的角度來分析中國銅行業在疫情下的應對與思考。

    二、銅冶煉企業的成本博弈
    2020年度銅精礦長單TC為62美元/噸,較2019年下降18.8美元/噸,降幅超過23%,這是自2012年以來銅精礦年度長單最低水平。據我的有色網測算,冶煉企業的盈虧平衡線大概在56美元/噸左右,62美元的長單對于行業內大型冶煉企業來說都存在虧損可能,對于那些融資成本偏高、長單供應不足、自有礦產資源匱乏的中小型企業來說更雪上加霜。迫于成本和硫酸庫存壓力,2019年12月末,中國銅原料談判小組CSPT在福州召開會議,共同商議2020年銅冶煉企業減產計劃,但是此次會議的結果并沒有達到市場預期,冶煉企業減產的意愿并沒有得到統一,減產的數量和時間也沒有確定。

    2020年春節期間,新冠疫情在短時間內席卷全國,國內冶煉企業大多在春節期間并未停止生產,職能部門在2月3日正式上班,受到疫情的影響不大,目前產量并未受到明顯影響。但是由于特殊時期部分地區實施交通管控,物流運輸資源吃緊,企業成品庫存不斷累積,硫酸庫存隨之增加,部分企業庫存壓力偏大,減產計劃也逐步提上日程。

    三、硫酸脹庫下的減產計劃
    春節過后,我的有色網迅速組織了對于節后銅企運行情況的調研工作:

    江西地區冶煉企業總產能126萬噸,占全國總產能的12.27%。冶煉企業在春節期間的產量并未受到影響,不過原料庫存已經下降了25%左右,成品庫存不斷累積,企業庫存壓力逐漸增加。

    湖北地區冶煉企業1月份產量4.2萬噸,開工率84%,基本符合市場預期,但是其屬于疫情高發的敏感地區,2月份受累于交通管控,物流運輸困難,預計2月份減產25%,預計產量在3.2萬噸。

    廣東地區企業1月份精煉銅產量3.8萬噸,比預期少2000噸,目前企業原料供應正常,但是隨著成品庫存的累積,硫酸庫存隨著不斷增加,企業庫存壓力偏大,因此企業計劃在2月減產20%,計劃產量3.2萬噸左右。

    據我的有色網對國內幾家大型冶煉企業的持續跟蹤了解:

    湖南地區冶煉企業硫酸庫存已經到了高位警示線,企業只能加大儲備罐和降價進行處理,但是2月的產量已經受到影響。

    安徽地區冶煉企業銅精礦原料運輸主要走水路,受到疫情影響不大;但是目前其硫酸庫存已經處于高位,儲存和消費問題已經開始影響到2月的生產,如2月不能緩解的話,預計將在3月進行減產。

    山東地區冶煉企業目前硫酸庫存并不高,主要是由于山東市場有大型冶煉企業減產,導致整個山東市場的冶煉酸供應同樣在下降,因此山東企業目前沒有出現嚴重的硫酸脹庫現象。

    作為銅冶煉的重要副產品,中國銅冶煉產能的擴張使得硫酸產能嚴重過剩,據不完全統計,2019-2023年新建擬建硫酸產能超過2300萬噸,主要為冶煉酸。同時,需求端的磷肥和工業用酸的消費已經連續出現負增長,硫酸消費量的拐點已經出現,未來硫酸行業產能過剩壓力將持續增大,市場低迷的態勢預計仍將維持一段時間。

    自2019年起,硫酸脹庫的問題持續對冶煉企業造成壓力,據我的有色網統計,2019年硫酸出廠均價已經從2018年的近300元/噸下滑到了50-100元/噸,下降幅度超過65%。對于運輸距離較遠的企業來說,硫酸脹庫的問題也已經使得部分冶煉廠主動貼錢清理庫存甚至被動減產,硫酸出廠價格也已經降到了1元甚至0元。硫酸價格的下降已經嚴重壓縮了冶煉廠的利潤空間,疫情期間的交通管制更是加重了硫酸的庫存危機,春節期間各省市高速路口封路以及車輛限制,導致貨物出省出市的運輸能力嚴重受阻,累積的硫酸無法消化。因此短期內硫酸嚴重過剩的格局并沒有太好的解決辦法,冶煉企業只能被動減產以解決其硫酸脹庫問題。

    四、春節累庫的正產與反常

    春節期間冶煉企業維持正常生產,而隨著春節假期的延長,加上交通管控導致物流運輸受阻,精煉銅庫存在春節期間大幅累積,截止2月3日,國內庫存較節前增加12.57萬噸,保稅庫庫存增加8.7萬噸。按往年規律來看,國內銅庫存在一季度出現累庫屬于正?,F象,但是今年的突發疫情為銅的消費前景蒙上一層陰影,因此今年庫存累積的時間可能會有所延長。據我的有色網了解,下游加工企業受到延遲復工的影響較大,復工時間普遍延后10天以上,湖北地區復工時間更是延后到在2月15日以后,具體還要視當地疫情情況及政府政策而定,再加上物流運輸受阻的影響,預計2月份加工企業開工率將處于40%下方。

    五、疫情之下的思考
    疫情之下,銅產業鏈中的各個企業積極應對,無論是延遲復工還是減產,都是企業在自身的成本考量和市場推動下做出的決定。就目前的銅價來看,投資者的悲觀情緒正在逐步修復過程中,國家的一系列政策措施也在一定程度上提振了市場的信心。硫酸脹庫問題短時間內并沒有太好的解決辦法,銅庫存的累積預計也將會持續一段時間,冶煉企業的減產也在情理之中。經過十余年的發展,中國銅產量已經占據了全球產量的半壁江山,短時間內冶煉企業在成本、庫存以及物流的壓力下可能選擇減產,但計劃中2020年仍有60余萬噸的新增產能釋放。消費端的復蘇可能遲到,但不會缺席,房地產市場竣工速度已經轉正,家電需求有望得到提振。我們都在等待此次疫情的拐點出現,中國經濟仍保持韌性,我們相信,那些不能將我們擊倒的,都會使我們更加強大。
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